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中概股私有化皆大欢喜

发布时间:2021-01-21 00:21:12 阅读: 来源:抑雾剂厂家

如果百慕大注册的中国公司在纳斯达克上市,其后被认定为欺诈,投资者应该在哪里起诉该公司,在百慕大,美国还是中国?如果他在美国及百慕达胜诉,法院将对在中国的执行无能为力。如果他在中国起诉,他胜诉的几率很小,几乎不可能。

都是股权融资惹的祸

在过去两年中,中概股在美国市场的轨迹一如互联网泡沫时期的网络股。其中一个典型的特征是,毫无节制地融资扩股,而美国投资者根本无法控制,且融资会影响EPS增长和市盈率。

对美股投资者而言,要看清中概股,就得弄明白中概股的资金周期。其融资周期一般分为五个阶段。

第一阶段:通过并购非经营性股票(壳)A公司进入美国金融市场,即通过特别并购上市方式,又名SPAC。在2010年第一季度,共有约20个此类交易。这个过程通常被称为反向并购或换股。

第二阶段:A公司(有时结合第一阶段)通过一轮融资筹到钱。筹得款项通常少于传统的IPO中融得的钱。因此,以后公司非IPO融资的压力就越来越大。

第三阶段:该公司将其初始资金投入,并通过融资活动的稀释效应,提供坚实的EPS增长。

第四阶段:该公司再利用资本市场融资。

第五阶段:该公司将新一轮的融资活动投入,再次通过融资活动的稀释效应,提高EPS增长率。

其中,第四阶段和第五阶段在那些颇具经验的公司经常发生。

事实证明,许多公司进入第二阶段的时候,那些颇具经验的中资企业已经完成第四阶段甚至第五阶段。

在这个循环中,企业是否投机,关键是要看其是否有足够的动力快速进入第三和第五阶段。对一些大公司而言,一般在6到18个月内就会迎来再融资。2009年,中概股的EPS增长,一部分原因是全球市场环境的改善;另一部分则是源自融资活动的驱动。

有经验的中资公司将股权卖出,并可能获得更有利的融资条件。但这样做似乎并不理性通过5倍的市盈率来融资,从而把其EPS推高一倍。现实的情况是,投资中国的风险和缺乏有效参与者,目前这种融资方法几乎已经失去市场。

中资股何时需要融资?

1.自进入美国后,有没有进行过融资?如果没有,那么股权被稀释的风险是存在的。

2.如果一个企业产能接近满容,那么就有融资的需求。

3.有扩张的计划。

4.债务水平。用较少的债务,公司就可以避免股本增长,但中资股很少通过发行债务融资。

5.净营运资金状况和股东权益,这些如果是负数,就需要融资。

6.设备到使用年限有升级要求,则需要融资。

7.有未交付订单,并通过目前的运作,不能满足这种要求。

8.企业通过SPAC交易上市的话,就倾向于进一步融资。因为企业有时的业务兼并的投票中,企业需要资金回购股票,以拿到董事会的话语权。

股权融资有意义吗?

公司在其发行文件中,对资金使用的具体情况如何?所得款项将用于一般性经营还是用作促进增长?股权稀释是否小于产能扩张?如果是的话,EPS的增加可能会让股东受益。中国绿色材料科(CAGM.OB)应属于这一类。

如果产能迅速增加,那么EPS的增速也会加快。融资所得立即投入并购。SOKO健身集团(SOKF.OB)和中阀科技有限公司(CVVT.OB)属于这一类。

是否能开发新的产品线和分销渠道?股权摊薄的条款是什么?与融资相关的认股权证有多少?是否发行可转债?融资会让目前股价折让多少?融资成本会不会低于每股账面价值?这些都可以看出公司的经营风险和管理层是否遵循股东利益至上的原则。

管理层是否对盈利增长潜力有洞察力?是否有与融资有关的激励措施?企业以EPS为主导还是以收入为关注目标?如果只关注营业收入,那么股权稀释就是一个风险。新能源系统集团(NEWN.OB)是一个难得的以EPS为导向的中概股,当然中国绿农(CGA),也曾有以EPS为导向的历史。

其实在美国,投资者一般倾向于把上证指数当作中概股走势的先行指标。比如上证指数在2010年下跌了约18%,于是在稍后的一段时间直至2011年,中概股的表现是类似的低迷。很多美国人强烈要求将质量较差的中概股剔除,以减轻美国股市的负荷。但也有一部分中资股,由于受中概股的波及,其股价维持在低位,甚至有的股票破了发行价,所以对美国投资者而言,这不啻为一次良好的介入机会,而对于这些相对良好(不以圈钱为目的的)企业而言,选择私有化,然后在中国境内上市,这样可以获得更好的价钱(高市盈率)。

像绿诺国际等夸大过去营业收入和利润的公司,他们的谎话一旦说起来就难以停止,因为财务报表上的伪装不能永远持续,你要我高EPS但不分红找理由产能扩张,但产能扩张也有限度,企业要学会如何圆谎。一旦有失实陈述,就会拖累股价。总之,随着时间的推移,公司是不是诈骗会越发清晰。

有时候企业会流出一些虚假的利好消息,但过一段时间就会收到企业的澄清:“X公司提醒投资者,某网站或者个人假冒公司名义,在其微博或者网站散播虚假信息,经查询纯属虚构,特此声明。”投资者只能望文兴叹。

事实上,对于这些股价被拉到低得离谱的水平,也代表着一个梦幻般的买入机会,特别是对个人投资者。但通常情况下,把握这种买进的机会是有限的。但投资人主要是风险资本。所以你需要做好尽职调查,相对美国或西欧公司,它具有更大的升值潜力。

所以,基本面好的中国概念企业,如果不缺乏现金,一般都会选择私有化。有的时候,私有化并非只通过公司来回购股票,MBO也是一种方法。比如双威通讯(CAST)的高管们在今年就耗资650万美元用于在二级市场上购买股票,其中董事长、CEO和CFO三人购买的额度就达500万美元。其他董事会成员则认购了另外150万美元的股票。

总之,作为投资者,只有从“反股东”观点出发,才能真正把握这些企业的走向。

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